国有药企改革2015年或落地 存三条路径

21世纪经济报道梳理，截至今年8月，已有25个省市出台国有企业改革方案或预案，而在去年7月，国资委[微博]公布的第一批六家央企“四项改革”试点名单中，中国医药集团子公司国药股份和国药一致位列其中。中国医药是中国规模最大的医药集团，药品分销网络遍布31省份、200多个地市。

    国有医药企业虽坐拥丰富的品牌、政策资源，但与民营医药企业相比，整体效率和盈利能力仍偏低。其中，ROE明显低于民企(除央企外)，ROE为净资产收益率的英文缩写，是衡量企业盈利能力的重要指标。来自WIND的数据显示，2014年，中国民营企业的ROE平均值为11.5%，地方国企不足10%，校办企业为7%。

    在医药行业，中国总共有210家左右上市公司，其中国有企业接近50家，占比1/4。国有医药企业一般划分为央企、地方国企和校办企业三类，地方国企数量最多。

    从目前的改革进展看，国有医药企业主要存在三条改革路径：混合所有制改革、股权激励和资产整合重组。

    混合所有制改革，表现形式为引入战略投资者、民营资本等，代表性企业包括国药集团、华润万东、精华制药、白云山等。

    股权激励，表现形式为高管或员工持股，代表性企业包括白云山、仙琚制药、哈药股份等。

    资产整合重组，表现形式为并购、资产证券化等，代表性企业为太极集团。

    不过，也存在部分国有医药企业改革尚无进展的情况，这些企业既包括央企也包括地方国企，如央企华润三九和东阿阿胶；地方国有医药企业则主要集中于东部地区，如北京同仁堂、上海医药、天津力生制药；山东省的新华制药、新华医疗、山东药玻(；河北省的华北制药，以及云南省的云南白药。

    长江证券预计，随着国企改革的推进，国有医药企业拥有的品牌和品种资源潜力将会释放，增长潜力较大。